中信证券发布研究报告称✿◈✿◈✿，新一轮房地产需求侧政策相继出台✿◈✿◈✿，该行预计房地产市场不会触发系统性风险✿◈✿◈✿，看好房地产产业链的运营✿◈✿◈✿、流转和提质环节✿◈✿◈✿。该行认为兴发老虎pt亚洲第一登录平台✿◈✿◈✿，✿◈✿◈✿，政策的密集出台有助于稳定购房人信心✿◈✿◈✿，释放一部分需求✿◈✿◈✿，扭转基本面单边下行的风险✿◈✿◈✿。当然✿◈✿◈✿，房企的库存压力仍然巨大✿◈✿◈✿，开发行业仍在去杠杆大周期✿◈✿◈✿，商业地产空置率普遍较高的情况也并未缓解✿◈✿◈✿。

　　由于供给过大✿◈✿◈✿，该行预计房地产开发投资✿◈✿◈✿、房屋新开工✿◈✿◈✿、竣工都有继续下降的趋势✿◈✿◈✿，产业链条上的一系列公司仍将面临收入下行和回款压力增大的挑战✿◈✿◈✿。不过✿◈✿◈✿，开发领域的供给侧产能出清较为充分✿◈✿◈✿，一些蓝筹企业保有核心资产和运营能力✿◈✿◈✿，目前估值具备较强吸引力✿◈✿◈✿。房地产产业链的运营✿◈✿◈✿、流转和提质环节✿◈✿◈✿，即致力于不动产空间运营效率提升的公司✿◈✿◈✿、促进房屋流转的公司和提供房屋流转后各类服务的公司✿◈✿◈✿，则受益于需求的不断增长✿◈✿◈✿。

　　2024年3月之前一本大道中文无吗✿◈✿◈✿，住房政策进入第一个小高潮期✿◈✿◈✿。2月✿◈✿◈✿，深圳显著优化了住房限购政策✿◈✿◈✿；同样在2月✿◈✿◈✿，5年期以上LPR下调25个BP✿◈✿◈✿；3月✿◈✿◈✿，杭州对二手房的限购全面放开✿◈✿◈✿。政策在需求侧发力✿◈✿◈✿，也直接推动了2024年3月房地产市场趋势上行✿◈✿◈✿。根据贝壳研究院✿◈✿◈✿，3月50个样本城市新房和二手房成交量KMI均值分别回升至49%和53%✿◈✿◈✿，到达荣枯线附近✿◈✿◈✿；我们统计的贝壳App平台76个城市二手房销售套数同比增长5.8%✿◈✿◈✿。到2024年4月✿◈✿◈✿，在政策出台节奏放缓的背景之下✿◈✿◈✿，房地产市场再次出现滑落态势✿◈✿◈✿，四月第二周贝壳新房和二手房KMI指数下降至38%和39%✿◈✿◈✿，四月前25日贝壳76个城市二手房交易套数环比3月同区间下降15.6%✿◈✿◈✿。面对这种局面兴发娱乐网站官网✿◈✿◈✿，✿◈✿◈✿，各地政府再次出台新一轮需求侧支持政策✿◈✿◈✿，包括限购放开✿◈✿◈✿、促进卖旧买新✿◈✿◈✿、放开购房落户等需求侧政策✿◈✿◈✿，也包括放开限价✿◈✿◈✿、优化土地供给和开发流程等供给侧政策✿◈✿◈✿。

　　尽管目前我国房价整体仍相对偏高一本大道中文无吗✿◈✿◈✿，住房供给偏多兴发娱乐187官网✿◈✿◈✿，但住房仍然是居民资产负债表的核心组成部分✿◈✿◈✿，房地产开发投资仍是国民经济的重要组成部分✿◈✿◈✿。一旦房价形成单边下跌预期✿◈✿◈✿，价格的加速下跌可能带来一系列次生风险✿◈✿◈✿。因此✿◈✿◈✿，我们认为以小步快走的方式不断释放需求侧刺激✿◈✿◈✿，推动住房市场消费预期差异化✿◈✿◈✿、推动一二手房市场阶段性放量和房价阶段性企稳兴发娱乐187官网✿◈✿◈✿，仍可能是政策的主旋律✿◈✿◈✿。

　　虽然几乎所有城市的限购都不同程度放开一本大道中文无吗✿◈✿◈✿，但一些特大超大城市仍对购房限制颇多✿◈✿◈✿。虽然户籍制度改革不断推进✿◈✿◈✿，但除了北京之外✿◈✿◈✿，其他城市并无减量发展的目标兴发娱乐APP官方下载✿◈✿◈✿，✿◈✿◈✿，而产业和人口都有继续向核心城市集聚的趋势✿◈✿◈✿。我们相信✿◈✿◈✿，限购的进一步放开和稳妥推广购房落户✿◈✿◈✿，有利于推动核心城市房价率先企稳✿◈✿◈✿。

　　所谓以旧换新✿◈✿◈✿，就是政府支持房地产中介积极展业✿◈✿◈✿，推动房屋流转✿◈✿◈✿，也包括国资平台本身收购一部分存量房作为保障性住房✿◈✿◈✿，从而便利居民改善性需求达成✿◈✿◈✿。杭州(中国)兴发老虎pt亚洲第一登录平台✿◈✿◈✿，✿◈✿◈✿、郑州✿◈✿◈✿、无锡✿◈✿◈✿、南京✿◈✿◈✿、深圳等城市都出台推广了一系列以旧换新的政策✿◈✿◈✿。我们认为✿◈✿◈✿，比起分散收购存量房✿◈✿◈✿，政府收购存量空置新房的规模可能更大✿◈✿◈✿。待售新房的收购道德风险小✿◈✿◈✿，定价难度低✿◈✿◈✿，且由于开发商可能有未偿付地价✿◈✿◈✿，因此收购待售新房可能不会产生财政的资金流出✿◈✿◈✿。不管是新房还是二手房✿◈✿◈✿，市场化的回购都有利于缓解供给冲击兴发娱乐187官网✿◈✿◈✿。

　　房价继续下行✿◈✿◈✿，威胁企业净资产价值的风险✿◈✿◈✿；部分城市政策出台力度过小✿◈✿◈✿，市场无法走向复苏的风险✿◈✿◈✿；部分房地产企业2022年之后拿地很少✿◈✿◈✿，货值结构不合理✿◈✿◈✿，无法受益于市场复苏浪潮的风险✿◈✿◈✿。

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